沪深 300 指数：期权隐波走势与策略

【本周股指期权隐含波动率走势及相关分析】 本周各期权隐含波动率整体呈震荡走势，3 月 IO、HO 和 MO 平值看涨看跌期权隐波均值分别约为 16.33%、16%和 23.12%，与 30 日历史波动率相比，分别溢价 2.83 个百分点、2 个百分点和-1.8 个百分点，IO 和 HO 期权隐波溢价回升至历史中等略高水平。 尽管下周为重要会议前最后一周，政策预期或将加强，隐波回落空间或有限。近期三大标的指数上行但隐波逆势回落，表明偏松流动性下期权市场整体更愿以震荡上行定价，向上加速难度大。 当月期权合约到期，下月持仓 PCR 值本周不断上升，伴随隐波下行，卖出看跌期权的投资者比例上涨，期权市场对标的指数仍偏乐观。 3 月 IO 看涨期权在行权价 4000 点处持仓密集，该区域上面临压力大；看跌期权最高持仓量升至行权价 3950 点处，标的指数下方支撑强，两大行权价距离近，短期市场对沪深 300 指数分歧或将加大。 中证 1000 指数与沪深 300 指数近期剪刀差不断扩大，差值触及极值区，前者短期进入低赔率阶段，应保持警惕。 策略上，震荡上行下仍建议逢低卖出 IO 虚值看跌期权；股指期货多单者可考虑择机利用 3 月 MO 虚值看涨期权备兑增收，行权价选 6600 点以上合约。