:本田缤智优缺点-电解液龙头新宙邦毛利率连续四年下滑

界面新闻记者 | 高菁

电解液龙头新宙邦(300037.SZ)去年净利再度负增长。

3月24日，新宙邦披露2024年年报，其去年实现营收78.47亿元，同比增加4.85%；净利润9.42亿元，同比减少6.83%。

这是新宙邦连续第二年净利同比减少，但下降幅度已明显收窄。该公司2023年的净利润为10亿元，同比减少42.5%。在此之前的2015-2022年，新宙邦连续七年实现净利增长。

值得注意的是，去年新宙邦毛利率为26.49%，连续第四年出现下滑，已较2020年的36%降低了近10个百分点。

新宙邦毛利率的下滑，或与其电池化学品业务近年来的疲软相关。

成立于2002年的新宙邦，以新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务为主营业务，主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列。

2024年，电池化学品、有机氟化学品、电容化学品三大业务为新宙邦贡献了总计94.44%的营收。其中，电池化学品业务实现营业收入51.16亿元，同比增长1.24%，占总营收比例为65.19%，较上年同期下滑超2个百分点。

新宙邦电池化学品系列的主要产品为锂离子电池电解液，是锂离子电池四大关键原材料之一，下游市场包括动力电池、储能电池和消费类电池。

新宙邦的电池化学品业务去年的毛利率为12.26%，较上年同期下滑3.58个百分点，是前三大业务中最低的。

同期，有机氟化学品业务、电容化学品业务的毛利率分别为61.09%及41.41%，前者较上年同期降低了8.82个百分点，后者较则同比提高了1.77个百分点。

据界面新闻查询，新宙邦电池化学品业务的毛利率自2022年起连年下降。2021年，该部分业务的毛利率曾一度高达31.63%。

新宙邦电池化学品业务毛利率的走势，恰好与国内电解液市场的波动相吻合。

2021年，受下游需求带动，国内电解液市场呈现供不应求的态势，电解液价格飙升。以磷酸铁锂电解液为例，其价格在当年由年初的约4万元/吨一度涨至年末的超10万元/吨，涨幅超过150%。

进入2022年后，电解液行业产能集中释放，下游需求的增速却没能跟上，导致市场逐渐演变为供大于求的态势，电解液价格随之下跌，磷酸铁锂电解液价格由超10万元/吨跌至年末的约6万元/吨。

此后，电解液价格的下跌趋势并未停止，截至2024年年末，磷酸铁锂电解液均价已降至2万元/吨上下。

新宙邦在年报中提到，虽然去年其电池化学品销量大幅增长，但由于锂电池行业产能释放较快，导致竞争加剧，且下游客户降本压力较大，使得电池化学品价格持续下行，销售额同比小幅增长，盈利仍有所下降。

受上述行业影响的不止新宙邦一家企业。

研究机构EVTank统计数据显示，2024年度中国电解液企业市场份额前四依次为天赐材料(002709.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、新宙邦和瑞泰新材(301238.SZ)。

其中，天赐材料、瑞泰新材此前发布的2024年年度业绩预告中，均提到了产品价格下跌对公司业绩产生影响。

天赐材料去年的净利润预计在4.4亿-5.2亿元之间，同比减少幅度区间为76.73%-72.5%；瑞泰新材同期预计盈利0.8亿-1.1亿元，较上年同期下降76.42%-82.85%。

由此来看，在头部电解液企业中，新宙邦去年业绩下滑幅度最少。

眼下，新宙邦正在通过完善一体化布局以及全球布局等方式提升其竞争力。

新宙邦在去年11月宣布，拟以自有资金3.52亿元增资江西石磊氟材料有限责任公司(下称石磊氟材料)，增资完成后，将持42.8%的股权。

石磊氟材料专注于氟新材料的研发、生产及销售，主要产品有六氟磷酸锂、氟化氢、氟化稀土。其中，六氟磷酸锂为电解液的核心原材料，其约占到电解液总成本的35%-40%。

据新宙邦介绍，其电解液产能近30万吨/年，需配套六氟磷酸锂约3.75万吨/年；在建产能约34万吨/年，需新增配套六氟磷酸锂约4.25万吨/年，此次增资石磊氟材料，是前瞻性的基于市场需求渗透上游供应链进行新的产能布局。

新宙邦在年报中指出，增资石磊氟材料，补齐了对电解液关键原材料六氟磷酸锂的布局短板，完成向上游延伸，实现产业链的垂直整合，保障原材料长期供应和品质稳定。

在全球布局方面，新宙邦在年报中指出，随着海外新能源汽车和储能产业的发展，海外电解液产业链布局充分的企业将更加受益。2024年，新宙邦海外销售实现收入占公司整体业务总收入24.78%。

截至目前，新宙邦已在波兰、美国布局电解液产能，波兰工厂已投产，美国工厂仍在推进中。本月，新宙邦还宣布设立了韩国新宙邦有限公司和诺莱特科技(马来西亚)有限公司。

中泰证券上月发布的研报指出，随着新宙邦波兰工厂持续爬坡，以及于周期底部收购江西石磊优化一体化布局，新宙邦电解液业务有望回暖。