光大期货:3月17日软商品日报

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光大期货:3月17日软商品日报

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  白糖: 南北半球影响因素交接期 估产扰动增加

  1、原糖:受北半球增产不及预期影响 ,本周原糖期价震荡上行。消息方面,截至3月8日泰国累计甘蔗入榨量为8627.92万吨,增幅8.06%;甘蔗含糖分12.57%,较去年同期增加0.26%;产糖率为10.794%,较去年同期增加0.22%;产糖量为931.29吨,较去年同期的844.24万吨增加87.05万吨,增幅10.31%。

  2、国内现货:广西制糖集团报价6030-6160元/吨;云南制糖集团新糖报价5880-5930元/吨。配额内进口估算价5170-5210元/吨;配额外进口估算价6590-6640元/吨。

  3、小结:原糖交易的影响因素正从北半球转移到南半球,估产问题给当前期价带来扰动。北半球方面,泰国增产低于预期,印度方面本周不同机构发布了2580万吨、2640万吨两组数据,低于2600万吨的预估,甚至引发本榨季印度存在进口可能性的猜想。关注巴西中南部估产,机构给出4170万吨、4235万吨、4330万吨的预期,处于持平到增产9.1%之间。综合来看,印度带来的是更远期的想象空间,但落到交易层面仍需时间。巴西短期关注开榨时间,当前供应偏紧的局面仍需等到压榨高峰期后才有望缓解,叠加各地库存偏低,因此期价弹性较大。保持短期偏强、中期仍将承压的观点。需要注意天气风险,去年巴西持续干旱对于本榨季产量的影响仍是后期最大不确定因素。

  4、国内方面,受期价走强提振,现货报价上调,成交尚可。对于未来行情市场分歧较大。从国内库存来看,尽管工业库存同比增加80万吨,但因糖浆及预拌粉进口仍无松动迹象,对于集团来说压力尚可,国产糖定价的局面仍将延续到二季度中后期。期价短期表现偏强,耐心等待中期空头入场机会。关注下周即将公布的1、2月进口数据。

  棉花:边际驱动有限,未来关注新棉种植

  1、供应端:USDA3月报环比调增2024/25年度全球棉花产量预期值,美棉产量维持稳定,中国棉花产量调增,关注新年度棉花种植意向。

  2、需求端:USDA3月报环比调增2024/25年度全球棉花消费量预期值,国内纺织企业开工率目前已经趋于稳定,低于往年同期水平。

  3、进出口:美棉出口净签约当周值环比好转,装运提速,中国大量取消签约,美棉出口中国占比持续下降,目前已经低于2018/19年水平。

  4、库存端: 棉花工商业库存虽仍然偏高,但已经开始逐渐下降,纺织企业原材料库存增加,产成品开始去库。

  5、国际市场方面:宏观扰动持续,基本面驱动有限,未来关注新棉种植情况。近期市场关注重心仍更多在于宏观层面,本周美国经济数据陆续公布,CPI与PPI数据均低于预期,市场对美联储后续降息预期预期升温,美元指数波动幅度较大,对美棉价格阶段性扰动,目前来看,利多大于利空。基本面来看,2024/25年度全球棉花供需格局基本没有变数,USDA3月报环比小幅调增2024/25年度全球棉花产量、消费量、进出口量,本年度仍维持十分宽松的供需格局。短期基本面的驱动相对有限,未来变数将更多在于新棉实际种植情况。依据目前国外主流机构预测,预计2025年美国新棉意向播种面积同比降幅在10-15%,但2025年美棉种植期受天气扰动或有一定减弱,预计单产同比增加,总产量维持稳定,大约310-320万吨左右。综合来看,近期市场波动更多受宏观层面影响,降息预期升温对ICE棉价有一定支撑,但基本面无法同频共振,趋势性驱动仍需时间验证,关注后续新棉实际播种情况,预计短期ICE美棉区间波动为主。

  6、国内市场方面:郑棉上下方空间均相对有限。目前郑棉缺乏趋势性驱动。郑棉下方有支撑,2024/25年度国内棉花商业库存最高峰时刻已过,自1月中旬开始,商业库存环比开始下降,截止2月末,商业库存合计约550万吨。下游纺织企业有小幅补充原材料库存迹象,需求有阶段性好转表现,相较此前低位,跌破前低概率不大。但郑棉同样缺乏上行驱动的支撑,因为现在国内棉花供需格局仍然较为宽松,库存压力仍有,且纺织企业开机负荷低于往年同期水平。情绪端还有关税政策扰动,上行动力不足。未来的驱动和美棉相似,关注新棉播种情况。国内主流机构预测2025年国内棉花种植面积会同比小幅增加,增幅大约1%左右,主要增幅还是来自于新疆,但2025年天气扰动预计将增加,单产预计同比小幅下降,总产量预计会有一定幅度下降。整体来看,短期郑棉上下方空间均相对有限,预计短期区间波动为主,后续持续关注新棉播种及天气情况。

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