22万股民哭晕,盐湖股份,彻底崩了?

admin3天前教育3

曾被疯狂炒作的盐湖股份(000792.SZ),今已风光不再。

2021年8月10日,完成破产重整的盐湖股份恢复上市,当日暴涨306.11%,此后两周再涨45%,市值一度逼近2500亿元。

然而,此后盐湖股份便持续下跌,股价最大跌超70%。现在,盐湖股份总市值仅900亿左右。

公司市值承压最根本的原因:

碳酸锂和钾肥“跌落神坛”。

盐湖股份的业务极其简单,从盐湖中提取氯化钾和碳酸锂,分销出去,成本基本固定,价格随行就市。氯化钾是农业肥料,即钾肥,碳酸锂可用于新能源车动力电池。

无论是钾肥还是碳酸锂,都在2020年后开启了一波史诗级别的大行情。这一年,钾肥最高涨至4880元/吨,碳酸锂最高涨至60万元/吨的天价。这也是盐湖股份破产重整恢复上市后,遭到资金“疯抢”的原因。

不过,后来钾肥和碳酸锂价格都经历了大幅回落。

2023年钾肥价格一度腰斩,此后长期低位徘徊。碳酸锂更惨了,2024年跌至每吨7万多元,较高位跌幅接近90%。

于是盐湖股份业绩就不行了。

2020年到2022年,盐湖股份净利润从20.4亿元增长至155.65亿元;2023年却突遭“腰斩”,同比下滑49.16%,2024年前三季度,再度下滑43.91%。

不过,目前来看,盐湖股份业绩有望改善。

碳酸锂价格已经跌不动了,钾肥价格则呈现复苏之势。

先说碳酸锂。

近年全球锂资源大国产能扩张太快,导致供过于求。据智利铜业委员会最新报告,2024年全球锂市场预计过剩8.9万吨,2025年过剩量将进一步扩大至14.1万吨。短期内指望碳酸锂景气反转不现实。

但继续大跌可能性也不大,很多厂商已经跌破成本线,选择停产不玩了,事实上,去年9月以来,碳酸锂价格始终在七万五、七万三每吨的位置徘徊,基本上跌不动。

碳酸锂只是盐湖股份第二大业务,占营收比重23.26%,钾肥才是公司最大的基本盘,占营收比重73.77%。

2025年以来,国内钾肥价格持续上涨,春节后涨势加大。至3月14日,青海盐湖氯化钾价格2800元/吨,较此前低位已经上涨24.44%。

涨价根本原因是地缘政治。

俄罗斯和白俄罗斯两国合计占据全球40%钾肥出口,为回应西方制裁,两国钾肥巨头减产。

加拿大则是全球最大的钾肥出口国,目前加拿大正陷入与美国的关税冲突,已经威胁将对钾肥出口征税,以报复美国。

我国钾肥进口依存度长期超50%,国际钾肥市场扰动势必加剧国内市场供不应求。因此目前钾肥价格易涨难跌。

对盐湖股份来说,一方面可以享受溢价红利,另一方面可以扩大生产、抢占市场。公司2025年的业绩可以说是非常乐观的。

现在,公司22万股东已经没必要过分悲观了。

如果是长期投资者,可以关注盐湖股份的分红预期。

此前由于破产重整,盐湖股份在财务报表中“未分配利润”项目上积累了巨额的亏损,按照以前的会计法,盐湖股份无法分红。2024年7月新会计法实施,规定以“资本公积弥补亏损”,盐湖股份就有了分红可能。

盐湖股份前些年趁着行业景气其实赚了不少钱,现在公司账面上货币资金就高达150多亿,资产负债率只有23%。公司显然有大笔分红的底气。

盐湖股份本身是国企,在“新国九条”的倡导下,可以期待公司2025年给投资者分红回报。

从估值上看,目前盐湖股份市盈率仅16.5倍,已经远低于基础化工板块的整体市盈率31.69倍,可以说泡沫已经被“挤干净”了。

对于长期资金来说,现在的盐湖股份已经具有相当性价比。

个人观点,仅供参考

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