券商首席热议“看好中国资产”,东北证券首席经济学家付鹏:AI创新加速,中美资产表现分化

admin2天前财经2

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  每经记者 王砚丹    每经编辑 叶峰    

  近期全球市场呈现显著分化格局,国内资产展现韧性,而美股持续承压。截至3月12日,恒生科技指数飙升超30%。反观美股,标普500指数较历史高点回撤10%,进入技术性调整区间。

  对此,东北证券首席经济学家付鹏表示,中、美股市的分化,主要来自于以下三点原因:

  第一,人工智能产业链发展进入新阶段。硬件端经过算力军备竞赛后估值趋于饱和,应用端在去年底进入市场视野,但不同于硬件端具备的护城河,应用层尚未形成稳定盈利模式,造成美股市场高波动。此外,美国AI应用端面临独特的估值困境,Deepseek加速了中游算法模型的迭代周期,应用产品的生命周期和商业价值更加难以预测。这种“创造性破坏”使得市场被迫缩短估值锚定期,最终形成美股硬件-应用双杀格局。相反,中国AI产业中下游创新加速,AI、半导体和机器人等硬科技板块在政策红利与“耐心资本”加持下领涨,驱动A股结构性行情,新质生产力主线加速兑现。

  第二,市场对美国经济担忧加重。特朗普关税政策加剧市场避险情绪,叠加消费信心回落、就业指标弱化等数据不及预期,导致“特朗普衰退”叙事发酵,标普500指数抹去半年涨幅。尽管对经济放缓的担忧促使市场发生大调整,但美国经济韧性犹存,时薪增速虽放缓但高于通胀,中高收入群体消费虽降级却未崩塌。美国经济正处于“软着陆”校准期,但特朗普政策不确定性依旧会给经济和市场带来高波动。

  第三,港股等低估值洼地受资金青睐。美国经济担忧及特朗普政策不确定性扰动市场,叠加科技股估值高位回调,部分资金转向港股寻求机会。港股受益于近期不断推行的政策托底及全球资金再平衡需求,同时以大模型、算力芯片、应用软件及数据要素等核心环节的完整创新生态正逐渐在国内形成,政策支持、技术创新与市场需求协同共振,使得以恒生科技为代表的港股展现出强韧性。

  付鹏同时指出,A股春节后延续反弹行情,当前估值水平整体处于历史均值附近,但仍存在结构性分化。政策面是核心支撑因素,资本市场改革下“耐心资本”持续流入;中国将继续加大AI产业投入,AI产业链、科技制造等主题持续催化市场热度。后续走势需关注三方面:

  其一,政策落地节奏,两会后的财政加码、流动性宽松与以旧换新扩围等;其二,盈利复苏的持续性,尤其是一季度财报数据验证企业盈利改善预期;其三,外部扰动因素。短期看,市场或维持震荡上行,低估值红利资产、AI产业链及硬科技仍将是优选资产。

  另外,付鹏特别提及,港股在这一轮AI科技+红利浪潮中也大放异彩,南向资金、存款搬家及外资拥趸推升港股行情。短期看资本再配置的逻辑仍能为港股提供一定缓冲,但仍需警惕美股应用端继续调整,带来的AI产业链连锁反应对港股的冲击;也要谨防在更严重情形下,美股流动性危机引发全球资产风险偏好急速下降,A股和港股被迫共振的尾部风险。

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