大摩:上调美团-W2027-28年收入预测 海合会市场的扩张将促进新增长

admin2天前教育3

大摩:上调美团-W2027-28年收入预测 海合会市场的扩张将促进新增长

  摩根士丹利发布研报称,上调美团-W(03690)长期(2027-28年)收入预测,以考虑中东的贡献。该行目前没有给予其他新举措(例如美团精选、海外等)任何价值,这意味着如果中东扩张取得成果,则有进一步的上行空间。该行的目标价对应18倍2026年PE(当前为16倍)。该行预测美团将包揽海合会60亿美元/20%份额的外卖GMV,在2028年产生15亿美元的增量收入。

  大摩主要观点如下:

  在中国宏观经济不温不火的情况下,在海合会市场的扩张成为美团新的增长动力

  该行预计2028年海合会外卖配送市场将达300亿美元,24-28年复合年增长率为15%。沙特TAM160亿美元,超过阿联酋2倍(70亿美元);在该行的专有评估框架中,沙特(34/45)、阿联酋(33/45)和科威特(29/45)是海合会中最具吸引力的市场;预计美团下半年将进入阿联酋市场,其次是科威特和其他海合会国家。基准情境2028年60亿美元/20%GMV份额,高端情境为80亿美元/27%;海合会市场长期UE为人民币4,2元(比中国高2.8倍),营业利润率占GMV的3%。

  出海的重要性

  该行认为,随着政府的刺激措施更加注重投资,消费复苏可能维持渐进式。因此,该行认为,对于美团来说--在中国几乎100%的核心业务集中在商业,而在外卖配送领域占据70-80%的成熟市场份额--海外扩张以寻找新的增长动力非常重要。

  该行认为中东是一个有吸引力的市场:(1)市场增长强劲,2024-28年复合年增长率估计为+15%(相比之下,英国约+5%,中国约+8%,美国约+8%);(2)线上食品渗透率不断上升(2028年估计约31%6);(3)高盈利能力(高AOV、高抽成率、低派送成本);(4)市场较为分散,存在整合空间;(5)有利的人口特征(高度城市化、不断增加的年轻人口和女性劳动力等)在海湾阿拉伯国家合作委员会(简称“海合会”)国家中,该行的专有评估框架将沙特阿拉伯(34/45)、阿联酋(33/45)和科威特(29/45)确定为最具吸引力的三大市场。

  要捕获60亿美元的GMV,在海合会国家300亿美元的TAM中占20%的份额:在该行的首次海合会外类模型(报告)中,该行预测2028年的在线外卖配送市场规模将达到300亿美元,即2024-28年的CAGR为15%。该行的实地调查表明,沙特阿拉伯(沙特)--最大的海合会市场(到2025年将达到100亿美元),是阿联酋的2倍以上--比该行预期的还要大--美团(Keeta)进入该市场鼓励了新用户的采用。Keeta在沙特的扩张非常迅速,目前在三个月内扩张至9个城市,订单份额预计达到10%。该行预计Keeta将在2025年下半年进入阿联酋,其次是科威特和其他海合会国家。在该行的基准情境下,预计到2028年其GMV将达到60亿美元,即20%的份额。在该行的高端情境下为80亿美元/27%的GMV份额。如果Keeta扩张到即时零告领域,该行认为GMV还有进一步上升的空间。

  在中国内地和香港取得的成功

  该行从美团在中国内地和香港的成功中看到其核心优势在于(1)建立在其强大的人工智能技术平台之上的卓越履约能力;(2)极其高效的成本结构,使其能够实现盈利--即使平均订单价值较低、转化率低--除了派送和营销支出外,管理成本非常有限;(3)能够快速进入市场,具有较高的支出能力和意愿;(4)具有良好的执行记录的高管理质量。

本站非盈利性质,内容来源于互联网。

相关文章

“AI味” 作业是当代教育的考题

  来源:北京商报   学生的假期作业正弥漫着一股浓浓的DeepSeek的味道。眼下AI的风,不仅在各行各业引发浪潮,与基础教育的互动也格外引人关注。   做数学题、写作文、总结心得、梳理报告……这个...

如何看待非农数据对黄金趋势的影响?这种影响如何在投资中加以利用?

如何看待非农数据对黄金趋势的影响?这种影响如何在投资中加以利用?

非农数据与黄金趋势的关系及投资应用在黄金投资领域,非农数据无疑是一个备受关注的重要经济指标。非农数据反映了美国非农业人口的就业状况,包括就业人数、失业率等关键信息,对黄金市场趋势产生着显著的影响。首先...

康希诺:公司已布局更高价的肺炎结合疫苗,以增强肺炎产品组合的竞争力

康希诺:公司已布局更高价的肺炎结合疫苗,以增强肺炎产品组合的竞争力

快讯摘要 康希诺:公司已布局更高价的肺炎结合疫苗,以增强肺炎产品组合的竞争力 每经AI快讯,有投资者在投资者互动...

:丰田7座商务车大全-3月1日起,“足不出户”就能申请和参加行政复议

:丰田7座商务车大全-3月1日起,“足不出户”就能申请和参加行政复议

界面新闻记者 | 张倩楠 界面新闻编辑 | 刘海川 “越来越多的群众和企业选择通过行政复议依法维护自身权益,行...

:小路虎报价及图片-南京将成为“双机场”城市,六合马鞍机场民用功能适时启用

:小路虎报价及图片-南京将成为“双机场”城市,六合马鞍机场民用功能适时启用

据江苏新闻,2月25日,南京市召开新闻发布会,宣布南京将正式步入“双机场”时代。南京由此成为继北京、上海、成都之后,中国第四个拥有双机场的城市。 根据《南京国际性综合交通枢纽发展专项规划(20...

:迈巴赫是多少万-生态环境部通报1月空气质量,北京双排名进入前十

:迈巴赫是多少万-生态环境部通报1月空气质量,北京双排名进入前十

界面新闻记者 | 翟瑞民 2025年2月21日,生态环境部通报1月全国环境空气质量状况,168个重点城市中,北京市空气质量和PM2.5浓度较低排名双双进入前10位。 通报显示,1月,全国...