【建信聚焦】国债：短期仍受强预期和紧资金压制

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　　一、当日行情：

　　股债跷板效应明显，今日尾盘A股拉升进一步压制债市，国债期货加速下跌。

　　二、利率现券：

　　银行间各主要期限利率现券收益率全面抬升，十年活跃国债收益率上行幅度在6bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率报1.86%上行5.25bp。

　　三、资金市场：

　　央行公开市场净回笼资金，资金面平稳。今日有382亿元逆回购到期，央行开展了377亿元逆回购操作，实现净回笼5亿元。资金面维持平稳，今日银行间短端资金利率小幅回落，其中银存间隔夜加权回落3.5bp至1.77%附近，7 天在1.81%附近窄幅变动，中长期资金变动不大，1年国股大行存单利率小幅走高2~3bp至2.02%附近。

　　四、结论：

　　今年政府工作报告政策基调延续去年12月政治局会议的积极取向，政策力度符合预期，加上报告明确提到”适时降准降息“，货币宽松取向未变，另外周末公布的通胀数据超预期走弱也显示基本面需求仍偏弱、经济修复基础有待巩固，货币政策仍有空间。但上周两会后经济主题记者会上央行行长指出“将择时降准降息”，即短期货币政策落地概率走低，宽松预期明显退潮，且本周仍未公布主要经济活动数据，基本面情况未得到验证，强预期未被证伪可能继续提振风险偏好，对债市形成压制，另外央行货币政策短期若未落地，则资金面将继续维持紧平衡。整体来看，短期债市可能偏弱震荡。

　　五、行业要闻

　　十四届全国人大三次会议将于3月11日闭幕。11日下午3时，会议将表决关于政府工作报告的决议草案，表决关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议草案，表决关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算的决议草案等。

　　外交部表示，中美经贸合作的本质是互利共赢，如果仅是一方受益，一方“吃亏”，不可能走到今天，整天把“吃亏”挂嘴上，追求绝对的对等贸易，违背了基本的经济常识，也低估了美国企业和消费者的判断力。无论美方如何包装，都掩盖不了将经贸问题政治化、武器化，实施对华遏制打压的企图。美方对全世界发起的贸易战打了这么多年，贸易逆差不降反升，去年仍高居9184亿美元。关税战也好，贸易战也罢，都是以损人开始，以害己告终。美方应该吸取教训，改弦易辙。

　　据21世纪经济报道，上周同业群中开始流传“银行自营预计兑现OCI及AC账户老券浮盈来调节一季报”的传闻。对此，一家大行金市部交易团队成员表示：“我们近期确实有在出券，兑现的主要是OCI账户和AC账户中配置盘原本计划持有至到期的部分券，来弥补开年我们在高位买入的那批券给当前账上带来的浮亏。”

　　两会期间，全国人大代表、深交所理事长沙雁表示，深交所将以深化创业板改革为牵引，优化发行上市、并购重组和市场定价机制，落实科技型优质创新企业“绿色通道”机制，用好创业板第二套、第三套标准，促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚；发挥好全周期、接力式市场服务体系作用，股、债协同发力，扎实做好金融“五篇大文章”，全方位服务新质生产力。

　　财政部3月14日将招标发行1670亿元2年期记账式附息国债。同时，财政部3月14日将续发300亿元30年期记账式附息国债。

　　多位债券市场人士普遍认为，政府工作报告仍然透露出了足够的宽松信息，财政政策和货币政策都值得期待，不过货币政策的具体力度仍待观察，何时降息和降息的力度将成为债市关注重点。全年来看，债市仍然大概率震荡上行，但是由于市场当前对于货币宽松等定价已经相对充分，全年债市波动可能加大。

　　风险提示：

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　　（转自：建信期货）