中长期资金入市空间进一步打开 年内A股将迎万亿元活水

　　大力推动中长期资金入市，是今年全国两会的热点话题之一。3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，不断引入源头活水。

　　中国民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，近年来，政策加力引导中长期资金入市，旨在为市场带来源源不断的增量资金，并不断优化A股投资者结构，改善资本市场生态，增强资本市场的稳定性。今年推动中长期资金入市仍是资本市场的支持重点。

　　“稳定器”作用有效发挥

　　《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》）分别于2024年9月份、2025年1月份出台，为中长期资金入市打造有利制度环境，引导中长期资金进一步加大入市力度。

　　当前，推动中长期资金入市工作的成效已经初步显现。2024年9月份以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元；各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达到22%。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉《证券日报》记者，中长期资金入市规模不断扩大，将有效发挥“压舱石”“稳定器”作用，一方面，减小市场短期波动，提高市场稳定性，另一方面，支持科技创新、绿色发展等领域的优质上市公司，助力新质生产力发展。

　　中国银河证券非银行金融行业分析师张琦对《证券日报》记者表示，中长期资金入市是我国资本市场高质量发展的重要环节，预计今年将进一步疏通中长期资金入市堵点，改善资本市场资金供给和结构。

　　万亿元活水将注入A股

　　事实上，中长期资金入市规模尚存提升空间。以全国社保基金和基本养老保险基金为例，截至2024年底，全国社保基金规模约为3万亿元，持有A股流通市值约0.8万亿元，占全部A股流通市值的1.2%；基本养老保险基金规模约2.2万亿元，持有A股流通市值约0.3万亿元，占全部A股流通市值的0.3%。

　　“对于社保基金，假设其资产总额以过去十年9%的年化复合增速进一步增长，且股票配置比例维持在40%，我们估算其有望在今年为A股市场带来1200亿元的资金净流入。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊分析称。

　　保险资金也是重要的中长期资金来源。国家金融监督管理总局发布的2024年保险业资金运用情况显示，2024年，保险公司资金运用余额约33.26万亿元。

　　吴清1月23日在国新办举行的新闻发布会上表示，对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。

　　据中泰证券研报测算，以“总保费收入-（保险服务费用+业务及管理费用）”作为新增保费规模，以中国人寿保险（集团）公司、中国太平洋保险（集团）股份有限公司、中国人民保险集团股份有限公司、中国太平保险集团有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司等五家大型保险公司作为测算主体，预计这五家险企2025年合计新增保费约1.12万亿元，30%用于投入A股，将带来约3353亿元增量资金。

　　在公募基金方面，目前，公募基金持有A股流通市值规模为6万亿元。《实施方案》明确，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对此，孟磊预测，静态估算下，2025年公募基金至少增持A股5900亿元。2027年，公募基金将至少增持A股7100亿元。

　　综上，各类中长期资金有望在2025年为A股市场带来万亿元的资金活水。

　　健全长周期考核制度

　　吴清在上述记者会上表示：“财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，我们了解将尽快推出。文件的出台将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。证监会在即将推出的公募基金改革方案中，也将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重，引导行业更加注重理性投资、长期投资、价值投资，更好践行以投资者为本的理念。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，通过健全长周期考核制度，扫清中长期资金入市障碍，有助于其更多着眼于中长期进行布局，而不用过于担心短期市场的波动。这将会切实提高险资等机构投资者的入市意愿，从而提升机构投资者的占比。

　　陈雳表示，除推动长周期考核制度外，适度放宽社保、保险、理财等权益投资比例限制，并适当简化入市审批程序也将助力中长期资金入市。

　　“对于中长期资金入市，既要引进来，又要留得住。这就要求资本市场要有更好的可投资性，要有更多代表经济转型方向的高质量上市公司。机构投资者通过资本市场投资获得较好的投资回报，那么就会选择留下来，使得投资和融资形成良性循环，进而推动我国资本市场不断发展壮大。”杨德龙表示。